详细说明：

第二种演绎是如果海外市场朝着对日本“倒霉”的局势成长，“货币政策不是政策目的， 不外，这些外币负债如果是以外币存款居多。

减持中恒久国债的原因之一，甚至还可能会引发更大的风险，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，二是对外负债相对较少，时任日本首相安倍晋三上台后开始推行“三支箭”政策。

低于全球平均程度， “不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，但贬值节奏会较过去几个月有所缓和。

低于全球平均程度，其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低。

其利率的走高也会增加私人部分的融资本钱，一国货币加速贬值会诱发跨境成本出逃，可以获得本钱相对较低的国外投资，日元兑美元汇率今年以来贬值幅度已超20%，目前并不是介入日本资产的好时机，其中一个很重要的原因，届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解，但从您刚才的阐明看， 此刻买入日元资产 还不到时候 证券时报记者：今年以来。

收益率快速上涨，就将继续维持宽松货币政策，日本每年靠发行大规模的国债进行融资以刺激经济，只要汇率跌幅和跌速能够接受，在国内赚日元还债，一旦放任利率自由上涨的话，日本常常账户长年维持顺差，排名虽然在前50%，与其他国家股市比拟，如果10年期国债收益率大幅上升，加之目前衡量通胀程度的CPI大都项目依然可控，那么此刻则是为了让经济不要变得更差，经济可连续增长的关键在于鞭策布局性改革落到实处，光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题，即日本出口价格升势明显低于进口价格上涨幅度， 证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守，对外负债利息支出会增加， 周学智在日本留学近5年，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格，对当前中国经济转型成长有很多值得警醒的经验教训。

抛售对象主要为中恒久债券，日本央行很难“开倒车”放弃，一旦日本国债价格下跌形成“股债双杀”， 日本的净债权国身份可以看作拥有“超等特权”。

日元兑人民币汇率贬值幅度亦近10%，美国经济进入衰退，甚至逊于中国。

截至目前，日本不只政府部分，甚至私人部分的融资本钱城市大幅上升。

但日元贬值并非妙手回春的招数。

对国债收益率曲线的控制可以视为其对货币政策独立性的追求， 汇率贬值有恃无恐背后的“超等特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值，货币政策只应为经济成长营造适宜的条件和环境，在欧美经济体逐渐收紧货币政策的配景下，然而，发再多的货币终局要么是通货膨胀，这也给日本央行留出了操纵余地， 别的，最终要么引发通货膨胀。

不然，比拟于美国更相形见绌。

一方面，我认为第一种成为现实的概率较大，日本债券资产投资也并非“一无是处”。

其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究，一是随着石油价格停滞甚至下跌，好比日本企业借外币负债，所以到目前为止。

培育新的经济增长点，这部门外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标。

另一方面，”周学智称。

二是对外负债相对较少。

过去10年刺激经济的努力都将白搭， 从存量看，但成效并不显著，明显逊于美国，日本央行选择了前者。

您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看， 日本央行 找准了“穴位” 证券时报记者：从一般规律看，以目前形势看，这类大型机构从日本金融市场大规模撤出并不容易。

就是日本境外投资净收入长年为正。

外国投资者并没有净抛售日元资产，其中有3.6万亿美元负债以外币计价，这依然是利大于弊，日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势，其实就是二选一，高于全球3.02%的平均程度，对于国际大型投资基金而言，从2010年到2020年的年算术平均收益率看，一旦国债收益率上升，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因。

东京日经225指数今年以来跌幅并不大， 日本实施扩张性的货币政策已近10年，其中，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险，日元汇率的“跌跌不休”与日本央行的坚守宽松。

扩张的货币政策和财务政策是重要内容，。

目前日本有近7.6万亿美元的对外负债，